Февраль 19, 2017
эксперт по экономике «Либерального клуба» Антон БОЛТОЧКО

Не нужно думать, что только запуск печатного станка является источником увеличения кредита, который часто приводит к кризису в стране. Искусственное снижение ставки процента тоже создает временную иллюзию дешевизны денежных ресурсов и становится причиной разбалансировки экономики.

Еще в середине XIX века в разных странах на фоне развития идей количественной теории денег принимались законы, ограничивающие эмиссию банкнот без золотого обеспечения. Однако должного эффекта они не дали ввиду возможности манипулировать процентной ставкой и нормативами обязательных резервов. Другими словами, угрозой является не сам факт эмиссии денег, а увеличение предложения необеспеченного кредита за счет «изменения параметров, которые характеризуют денежно-кредитную политику». Поэтому опасения, что экономику снова разбалансируют, остаются, и итоги совещания нельзя считать удовлетворительными.

Снижение инфляции в Беларуси, а также достижение стабильности курса рубля в нынешних условиях — серьезный вызов для экономической, а следовательно, и для национальной безопасности страны.

Сравним некоторые параметры управления внешним долгом Беларуси. На 1 октября 2016 года (последние доступные данные) валовой внешний долг нашей страны составил 78,9 % ВВП, а ведь в начале прошлого года этот показатель равнялся 69,6 % ВВП. Отметим, что с начала 2016 года внешняя задолженность в абсолютном выражении уменьшилась с 38,2 млрд до 37,9 млрд долларов. Однако снижение валового продукта, выраженного в иностранной валюте, привело к ухудшению относительных параметров.

Еще более удручающая ситуация сложилась с внешним долгом органов государственного управления, который за девять месяцев 2016 года увеличился как в абсолютном (с 12,9 млрд до 13,9 млрд долларов), так и в относительном (с 23,6 % ВВП до 29,0 %) выражении. Внешний долг государственного сектора в расширенном определении к валовому продукту и вовсе составил 46,7 %.

Теперь представим, что выбрана стратегия, направленная на быстрое изменение парамет­ров, характеризующих денежно-кредитную политику, или, иными словами, на искусственное снижение процентных ставок на рынке. Сначала это придаст некоторое ускорение экономике, в основном за счет предприятий, которые смогут первыми получить доступ к дешевым деньгам. Однако в дальнейшем вероятность ускорения инфляции и ослабления белорусского рубля повысится. Случится это через шесть месяцев или через два года, неважно. Важно другое: за это время Беларусь вряд ли погасит все долги перед внешними кредиторами, а ВВП, вероятнее всего, не восстановит свое былое величие. Поэтому относительные параметры внешней задолженности страны перейдут все немыслимые границы. Внешний долг — это только один из индикаторов экономической безопасности страны.

Таким образом, спор, о котором рассказал премьер-министр, не такой уж безобидный. Поэтому сторонникам жесткой денежно-­кредитной политики следует выстраивать линию обороны. Не исключено, что предложенная после совещания у главы государства инициатива Администрации президента о создании экспертного совета по вопросам текущей экономической политики, в который войдут видные банкиры, представители Нацбанка, бывшие государственные служащие (так сказать, узкий круг экспертов), есть не что иное, как подготовка поля боя. Да и введение новой должности помощника президента по вопросам развития финансово-кредитной системы не рядовое явление на этом фоне.

Так что не стоит расслабляться: все только начинается.

Подписка на Нацбанк + эмиссия
21 марта 2018
Соответствующие изменения внесены в требования к правилам внутреннего контроля банков.
19 марта 2018
Новые требования введут указом, проект которого уже разработан и проходит согласование.
19 марта 2018
Рост потребительских цен в первые два месяца 2018 года Нацбанк считает приемлемым, однако снижать ставку рефинансирования не рискует из-­за высоких инфляционных ожиданий.
16 марта 2018
Регулятор пояснил некоторые нюансы выплаты вознаграждений по депозитам.
14 марта 2018
По итогам расширенного заседания правления было принято решение оставить ее значение на уровне 10,5% годовых.

Страницы