Октябрь 30, 2008
Леонид ЗЛОТНИКОВ

Никто из аналитиков не берется давать достоверный прогноз, к чему приведет очередной, уже потрясший финансовую систему мира, кризис. Но опираясь на некоторые тенденции во внешнеэкономических отношениях, которые проявились в последние годы, можно рискнуть сделать не совсем голословные предсказания.

Отрицательное сальдо: висящий топор.

Можно оценивать влияние глобального кризиса на Беларусь через денежный обмен с внешним миром, то есть через потоки валют.

Валютные потоки формируются внешней торговлей товарами и услугами, финансовыми операциями, влияющими на внешний долг, и движением инвестиций (различные трансферты и потоки, образуемые непосредственно населением, пока не учитываем). Инвестиции на величину внешней задолженности, отметим, непосредственного влияния не оказывают.

Если выписать сальдо текущего счета платежного баланса (в нем отражаются финансовые результаты внешней торговли товарами и услугами) за ряд лет (см. таблицу 1), то можно заметить, что отрицательное сальдо внешней торговли в последние годы быстро нарастает. При этом оно образуется по результатам торговли товарами (например, в 2007 г. — 4 млрд. USD, за первое полугодие 2008 г. — 2 млрд. USD) и частично гасится доходами от экспорта услуг.

В принципе, отрицательное сальдо внешней торговли не всегда есть негатив. В течение ряда лет это сальдо может гаситься поступающими в страну иностранными инвестициями и займами. Но в конечном счете займы приходится возвращать, а на прямые иностранные инвестиции выплачивать дивиденды (уже в 2008 году выплаты процентов и дивидендов иностранным инвесторам составят более 1 миллиарда USD). Поэтому привлеченные средства должны вкладываться в эффективные проекты, отдача от которых позволит вернуть займы с процентами и при этом что-то оставить в стране.

Но какая отдача от инвестиций может быть, к примеру, от строительства огромного ледового дворца в Бобруйске или от вложений в АПК, который экспортирует продукцию в Россию часто себе в убыток? Или от использования займов для кредитования неплатежеспособных предприятий? Поэтому для возврата ранее взятых кредитов приходится брать новые, что формирует убытки в размере процентов и ведет к финансовой пирамиде.

Поэтому встречающиеся оптимистические заявления, будто бы мы можем очень долго жить и с отрицательным сальдо торгового баланса, к Беларуси не относятся.

Снижение мировых цен на газ — шок для Беларуси.

Глобальный финансовый кризис — скорее следствие, чем причина разворачивающегося экономического кризиса. Поэтому аналитики предсказывают спад производства во многих странах (прежде всего в строительстве, электронике, автомобилестроении) и снижение цен на мировых рынках. Очевидно, что это повлияет на сальдо торгового баланса страны. Прежде всего за счет изменения цен на рынке нефти.

В последние годы цена на нефть была искусственно завышена. Поэтому так быстро, практически в два раза, она снизилась за последние три месяца. Ожидается, что цена барреля нефти будет колебаться у отметки 70-80 USD или ниже. Снижение цен на нефть с некоторым временным лагом (до полугода) повлечет падение цен и на газ. Снижение цен на нефть и газ может быть более глубоким, чем на другие товары. Изменение цен именно на эти ресурсы окажет наибольшее негативное влияние на белорусскую экономику.

Во-первых, снизится эффективность переработки нефти на белорусских НПЗ. В первом полугодии 2008 года маржа (доход страны) между средними ценами на нефть и внешними ценами на полученные из нее нефтепродукты была 210-220 USD. При снижении цен на нефть на 33% на треть снизится и доход страны от переработки нефти. Сейчас перерабатывается для экспорта примерно 16 млн. т в год. Это означает, что потери валюты при снижении цен на нефть на 33% составят более 1 млрд. USD. Расчет этот ориентировочный, но порядок величин отражает.

Во-вторых, снижение мировых цен на энергоносители устраняет главное конкурентное преимущество белорусских предприятий — дешевые энергоносители. В сложившейся ситуации цены на газ для белорусов могут только повыситься, а для зарубежных производителей — понизиться. Если, к примеру, сегодня конкуренты наших предприятий в других странах платят за 1.000 куб. м газа на 200-250 USD больше, чем предприятия здесь, то завтра эта разница будет минимальной (возможно, 30-50 USD). Поскольку доля газа в энергобалансе страны в несколько раз превышает долю нефти (а в производстве электроэнергии она близка к 100%), то изменение цен на газ вызовет аналогичные изменения условий конкуренции и по затратам на электроэнергию и тепло.

Но и при относительно низких ценах на энергоносители белорусская техника, к примеру, во многих случаях уже дороже импортной, а по качеству ей уступает. При снижении стоимости энергоносителей зарубежные производители смогут понизить свои цены, а белорусам отступать некуда.

Снизятся цены на продовольствие. Кроме влияния на эти цены глобального кризиса, действует и другой фактор — рекордный сбор зерновых в мире в 2008 году. Цены на пшеницу на мировом рынке за последние два месяца уже значительно снизились. Это повлечет снижение цен на другие сельхозпродукты и на сырье, используемое для их производства. Снижение цен на продовольствие на мировом рынке увеличит дефицит торгового баланса. Экспортная выручка АПК в целом снизится, но увеличатся его убытки от экспорта ряда товаров.

Напомним, до середины 2007 года некоторые мясо-молочные продукты экспортировались в Россию по ценам ниже себестоимости их производства. Масло сливочное, к примеру, экспортировалось по цене 2,22 USD за килограмм (январь — февраль 2007 г.) при себестоимости его производства в Беларуси 5 USD. В конце 2007 года цены на продовольствие на мировом рынке повысились и объем убыточного экспорта снизился (масло сливочное экспортировалось уже по цене 3,77 USD/кг в январе — феврале 2008 г.). Нынешнее понижение цен на сельхозпродукты вновь повысит убытки экспорта товаров мясо-молочной группы.

Можно ожидать, что снижение цен на продовольствие вызовет и снижение цен на калийные соли.

Следует отметить, что доходы от внешней торговли существенно зависят от экономического положения России, куда экспортируется продукция белорусской обрабатывающей промышленности. А на экономическое положение России существенно влияют цены на энергоресурсы. Российские аналитики предсказывают падение доходов от экспорта нефти. Сейчас российский бюджет на 33% формируется за счет нефтегазового комплекса, и ожидается, что эта доля снизится до 10-12% за 1-2 года. В свою очередь это существенно повлияет на снижение темпов роста российской экономики. А снижение темпов роста на 1% в России означает снижение белорусского экспорта туда на 2-3%.

Более значительное снижение цен на основные товары белорусского экспорта (нефтепродукты, продовольствие, калийные удобрения) по сравнению с ценами на товары белорусского импорта и снижение конкурентоспособности белорусских товаров в результате снижения цен на газ будет усиливать уже проявившийся тренд к росту отрицательного сальдо внешнеторгового баланса. В свою очередь это ведет к ослаблению белорусского рубля.

У подножия пирамиды.

За превышение импорта над экспортом надо платить. Дефицит текущего счета погашается двумя способами. Во-первых, за счет внешних заимствований (в основном кредиты, включая торговые). Во-вторых, поступающими в страну иностранными инвестициями.

Прирост внешнего долга и иностранных инвестиций представлен в таблице 2.

Поясним, что означает термин "иностранные инвестиции" в этой таблице на примере.

В 2007 году иностранные инвестиции в страну составили 2,437 млрд. USD. В том числе 1,439 млрд. USD — поступления от продажи акций белорусских предприятий ("Белтрансгаза", Velcom и др.), взносы в уставные фонды банков; 812,7 млн. USD — займы иностранных материнских компаний своим дочерним предприятиям в Беларуси; 285,2 млн. USD — реинвестированные доходы.

Из данных таблицы 3 видно, что привлечение кредитов быстро нарастало. (Напомним, три четверти кредитов — краткосрочные, которые необходимо вернуть в течение года. За исключением российского кредита в размере 1,5 млрд. USD, который вошел в состав 6,767 млрд. USD, заимствованных в 2007 г., и погашение которого отсрочено на 5 лет.) Одновременно с ростом кредитов росли и объемы их погашения. Но до 2008 г. объемы привлечения кредитов обгоняли объемы их погашения, и в стране оставалась какая-то сумма ("чистое привлечение") валюты для решения внутренних проблем. Например, только за счет кредитов в 2007 г. в стране осталось 3,7 млрд. USD (вот он — основной фактор устойчивости курса белорусского рубля).

Но в первой половине 2008 г., еще до обострения глобального финансового кризиса, тенденция роста чистых привлечений валюты за счет кредитов резко переломилась. Почти все привлеченные кредиты (2,49 млрд. USD) были затрачены на погашение ранее взятых кредитов (2,37 млрд. USD). В стране остались "крохи" — 120 млн. USD (против 2,2 млрд. USD в 2007 г., без учета российского кредита 1,5 млрд. USD). Это означает, что возможности покрытия отрицательного сальдо внешней торговли за счет привлечения займов (кредитов) практически исчерпаны, а процесс привлечения кредитов оказался близким к превращению в классическую финансовую пирамиду (когда кредиты берутся только для того, чтобы погасить уже взятые ранее; при этом объем заимствований увеличивается за счет нарастания выплачиваемых процентов).

Толчком к строительству кредитной пирамиды может стать также незначительное снижение доступности кредитов на мировом денежном рынке (неликвидность банков-заимодателей, рост процентов, ужесточение требований к заемщикам, большая плата за риски). Это, собственно, уже происходит. Глобальный финансовый кризис привел к повышению стоимости денег на международном денежном рынке.

В сентябре — начале октября 2008 г. ставки Libor выросли на 2-3% (на 10 октября) и составили 5% на трехмесячные кредиты и около 7% — на более длительный срок (в апреле 1989 года поднимались до 10,1%). Это означает, что увеличатся затраты страны на обслуживание долга.

Если учесть, что сейчас обслуживается внешний долг в размере более 10 млрд. USD, то дополнительные затраты в масштабе страны только за счет роста ставки Libor составят около 200-300 млн. USD в год. Это означает, что погашение внешней задолженности за счет новых кредитов будет втягивать в финансовую пирамиду.

Пока остается отрицательное сальдо внешней торговли, привлечение внешних ресурсов придется продолжать. Они необходимы правительству не только для того, чтобы покрыть растущее отрицательное сальдо, но и для того, чтобы найти средства для поддержки экономического роста. Поэтому правительство пытается расширить привлечение валюты в форме инвестиций, намереваясь приватизировать сотни объектов. Такой способ привлечения валюты в страну, напомним, не вызывает роста внешней задолженности.

***

Итак, привлечение внешних займов в неэффективную экономику уже не может быть фактором поддержки экономики страны, как это было в прошлые годы. Рост заимствований за счет увеличения задолженности белорусских экспортеров своим поставщикам тоже находится около своих пределов (торговые кредиты — 4,7 млрд. USD — и так уже составляют треть валового внешнего долга). Можно ожидать, что размер российских субсидий в результате понижения цен на энергоносители значительно уменьшится. Отрицательное сальдо внешней торговли в условиях глобального кризиса, весьма вероятно, будет расти.

В новых условиях временным спасательным кругом тонущей белорусской экономической модели остается привлечение внешних ресурсов — в основном через приватизацию. Часть этих объектов требуется продать срочно.

Только вот любопытно, будут ли продаваться предприятия вместе с должностями заместителей директоров по идеологии, которые в соответствии с белорусскими порядками должны быть и на частных предприятиях?

 

 

 

Закажите интернет-рекламу, продвижение сайта и контекстную рекламу.

Подписка на Все
18 сентября 2018
Белорусские предприятия «Лидсельмаш» и «Сельэнергопром» подписали крупные контракты на поставку зернохранилищ в Судан.
18 сентября 2018
Совет Министров и Нацбанк назначили представители государства в органах управления нескольких банков.
18 сентября 2018
Президент Беларуси назначил Василия Марковича послом в Латвии. Маркович сменит в этой должности Марину Долгополову.
18 сентября 2018
Минский городской суд рассмотрел апелляционные жалобы адвокатов и обвиняемого бизнесмена и инвестора «Мотовело» Александра Муравьева на второй приговор (три года лишения свободы за уклонение от уплаты налогов в особо крупном размере).
18 сентября 2018
Александр Лукашенко, назначая во вторник бывшего министра промышленности Виталия Вовка на должность своего помощника – инспектора по Витебской области, поручил ему "железобетонно" проводить линию главы государства.
18 сентября 2018
В Беларуси 18 сентября на торгах на Белорусской валютно-фондовой бирже курсы евро и долара снизились, а вот курс российского рубля вырос.

Страницы